Что такое фарминг фандинга

Perpetual-фьючерсы (бессрочные контракты) не имеют даты экспирации, поэтому биржам нужен механизм, удерживающий их цену рядом со спотовой. Этот механизм — ставка финансирования (funding rate). Каждые 8 часов (на части бирж — каждые 4 или 1 час) одна сторона рынка платит другой.

Логика простая: когда лонгов больше и перп торгуется выше спота, ставка положительная — лонги платят шортам. Когда рынок перекошен в шорт, платят шорты.

Фарминг фандинга — это попытка получать эти выплаты, не принимая на себя ценовой риск. Достигается связкой из двух ног:

  • Покупка спота — например, 100 монет на спотовом рынке;
  • Шорт перпа — те же 100 монет в бессрочном контракте.

Позиция получается дельта-нейтральной: цена выросла — спот в плюсе, шорт в таком же минусе; упала — наоборот. Ноги гасят друг друга, а выплаты фандинга капают на шорт.

Почему большинство расчётов доходности неверны

Типичный расчёт в интернете выглядит так: «ставка 0.05% за 8 часов — это 0.15% в день, значит 54% годовых». Такая арифметика игнорирует три статьи расходов, каждая из которых способна съесть весь доход.

1. Комиссии round-trip

Связка требует четырёх сделок: купить спот, зашортить перп, затем закрыть обе ноги. При типичных тейкерских комиссиях (спот ≈ 0.10%, перп ≈ 0.055%) полный оборот стоит:

2 × 0.10% + 2 × 0.055% = 0.31% от размера позиции

При ставке 0.05% за цикл на одну только окупаемость комиссий уходит шесть циклов, то есть двое суток — и это при условии, что ставка не изменится.

2. Спред и проскальзывание

Расход, о котором почти не пишут. Вход и выход пересекают спред на обеих ногах: спот покупается по ask, перп шортится в bid, на выходе всё зеркально. На ликвидных парах это доли процента, на тонких альткоинах — от 0.3% до нескольких процентов.

Коварство в том, что «привлекательная» ставка чаще всего встречается именно на низколиквидных монетах, где спред и съедает весь край.

3. Базис и его изменение

Базис — разница между ценой перпа и спота. Он редко равен нулю и, что важнее, меняется, пока позиция открыта. Именно изменение базиса определяет результат ценовых ног:

PnL ценовых ног ≈ базис на входе − базис на выходе

Если войти при перпе дешевле спота (отрицательный базис) — вы шортите дешёвую ногу и стартуете в минусе. Если базис после входа разойдётся ещё сильнее, убыток вырастет независимо от фандинга.

Честная формула безубыточности

Связка имеет смысл, когда один цикл фандинга покрывает реальную стоимость оборота:

фандинг_за_цикл + премия_базиса ≥ комиссии + пересечение_спреда

Подставим реалистичные значения: комиссии 0.31%, пересечение спреда на среднеликвидной паре ещё 0.3%. Итого порог ≈ 0.6%. Ставки такой величины на рынке есть, но встречаются заметно реже, чем 0.05%, о которых обычно идёт речь в обучающих материалах.

Практические выводы

  • Ставка не равна доходности. Считайте край как «фандинг минус полная стоимость оборота», а не как ставку саму по себе.
  • Оценивайте цену по стакану, а не по последней сделке. Last price сидит в середине спреда и систематически завышает ожидаемый результат.
  • Смотрите на базис до входа. Положительный базис (перп дороже спота) работает на вас: вы продаёте дорогую ногу и покупаете дешёвую.
  • Ставка умирает быстрее, чем кажется. Высокие значения обычно означают краткосрочный перекос позиционирования, который рассасывается за один-два цикла. Стратегия «войду и буду собирать неделю» на практике почти не работает.
  • Ликвидность важнее ставки. Пара с 0.3% фандинга и узким стаканом обычно выгоднее пары с 1.5% и стаканом в три уровня.

Где смотреть ставки

Сканер Axis показывает ставки финансирования и базис по нескольким биржам одновременно, включая связки спот-фьючерс. Это позволяет сравнивать не отдельные ставки, а полные связки — с учётом того, на какой площадке доступна каждая нога.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютой сопряжена с риском потери капитала.